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            橡膠偏弱局面暫難扭轉

            A-A+日期:2022-09-28來源:期貨日報    

            6月中旬至9月上旬,橡膠盤面持續走弱,2301合約最低至12185元/噸,甚至中間沒有出現像樣的反彈,直至9月中旬2301合約開始止跌反彈。相對前期,此次反彈較快,幅度也大于前期,目前盤面最高至13300元/噸,最大反彈幅度9.15%,似乎有扭轉前期弱勢之跡象。那么,目前的基本面是否支持橡膠反彈呢?

            產量呈增長態勢

            今年天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)月產量同比大部分為增長。從2011年至今的數據來看,前7個月累計產量僅低于2018年、2019年同期水平,已處于歷史同期中高位水平。從國別來看,泰國產量逐月增加,7月同比增長6.4%;印尼產量相對較穩定,7月同比增長2.9%;馬來西亞產量較去年同期減少3千噸;印度7月產量同比增加8千噸;越南月產量穩定增加;我國7月產量較去年同期略增加??梢园l現,多數地區產量依然為增加,而東南亞國家進入旺產季,目前8月數據仍未出,在無極端天氣的影響下,預計8月產量大概率為增長。

            從天然橡膠生產國聯合會的消費量來看,2月、3月、4月消費為同比下滑,而1月、5月、6月、7月為不同程度的增長,其中7月同比增長10.96%,為今年同比增長幅度最大的月份;前7個月橡膠累計消費為5683.9千噸,較去年同期增長3.67%。目前8月數據仍未出,預計8月數據較好,一是因為去年同期基數較低,二是因為今年的環比數據持續好轉。

            綜合來看,橡膠供給端產量后期大概率為穩中有增態勢,而消費端環比、同比均出現不同程度的恢復,由于未出現潛在增長點或未有超預期表現,使得需求端預期較為悲觀,這也是前期橡膠盤面持續走弱的原因。對于后期,我們認為,在供給端未有大的改觀的情況下,需求端是否超預期才是盤面扭轉的推力。

            內外價格處于歷史中位水平

            從現貨價格來看,今年云南國營全乳膠上海市場價持續下移,3月月均價跌破13000元/噸關口,8月均價為12044元/關口,9月日報價多在12000元/噸以下,目前均價在11800元/噸。與歷史同期相比,橡膠價格低于2017年及2021年同期,與2020年同期相當,仍高于2015年、2016年、2018年、2019年同期,整體處于中位水平。

            外圍報價方面,4月之后泰國曼谷RSS3的FOB報價開始回落,4月最高價格達到81.54泰銖/公斤,均價為77.84泰銖/公斤,超過去年同期;5月、6月、7月價格持續下滑,8月價格跌破70泰銖/公斤至61.01泰銖/公斤;9月價格下滑至60泰銖/公斤以下,目前維持在58泰銖/公斤左右。與歷史同期相比,現貨價格低于2017年、2020年、2021年同期,處于中位水平。

            從今年輪胎開工率來看,整體未有亮眼表現,以穩中偏弱運行為主。對于后期的輪胎開工率走勢,預計出現大幅下跌的可能性較小,而恢復態勢亦持保守態度,預計難超預期,不排除中間出現反復的可能。

            綜上所述,目前來看,橡膠市場仍為供給寬松格局,產量增長較為確定;而消費端恢復較為緩慢,在復雜的宏觀環境下,需求出現超預期增長的可能性較低。因此,橡膠偏弱局面暫難扭轉,近期盤面的反彈或僅是資金、情緒的短期反映。

             

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